Принцип диверсификации портфеля заключается в распределении. Диверсификация активов в портфеле инвестора. Что такое портфель инвестора

Диверсификация активов – это техника инвестирования, которая позволяет снизить риск инвестиций путем распределения активов по разным инвестиционным инструментам, отраслям промышленности и другим категориям активов.

Что такое диверсификация?

Итак, распределяя средства по нескольким инвестиционным фондам, вместо того, чтобы вкладываться в один, возможно и самый доходный, мы снижаем риск потери в случае критических ситуаций и форс-мажорных обстоятельств. Говоря проще, «не нужно складывать все яйца в одну корзину!»

Диверсификация нацелена на максимизацию прибыли от инвестиций в активы, находящиеся на одном уровне, но по-разному реагирующие на то или иное событие. Oднако, большинство профессиональных инвесторов соглашаются с тем, что применение диверсификации активов не гарантирует защиту от убытков, а диверсификация – это один из самых важных компонентов долгосрочного финансового успеха.

Что такое портфель инвестора?

Сущность портфельного инвестирования подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов.

Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.

В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).

Виды рисков при инвестировании

(Не)диверсифицируемые риски, или системные риски. Это риски, которые влияют на все активы, и не могу быть сокращены с помощью диверсификации. Такими рисками можно назвать политическая нестабильность, катаклизмы, войны, инфляционные риски и другие.

Диверсифицируемые риски, или несистемные риски. Эти риски могут быть сокращены с помощью диверсификации. Такие риски относятся к отдельно взятой компании, отрасли, рынку, стране.

Зачем нужна диверсификация активов?

Допустим, у вас есть портфель акций авиакомпании. И вдруг работники этой компании объявляют забастовку. Естественно, цена вашего портфеля резко падает. Чтобы предотвратить падение, нужно было купить акции компании железных дорог, так как пассажиры из-за отсутствия вылетов пересядут на поезда, а акции ЖД-компании вырастут.

Однако вы не можете диверсифицировать риски, которые могут повлиять одинаково на обе компании. Может произойти событие, которое уронит цену обеих компаний. В этом случае говорят что акции авиакомпании и ЖД-компании коррелируют, то есть взаимосвязаны. Но, чтобы достичь большей диверсификации, нужно покупать акции не только из разных компаний, но и из разных отраслей.

Кроме отраслевой диверсификации, важно использовать диверсификацию по разным видам активов. Например, покупать акции и облигации, одной компании. Так, цена этих разных видов активов может по-разному отреагировать на одно и то же событие.

Таким образом, многоуровневая диверсификация активов позволяет снизить некоторые риски и снизить рыночные колебания за счет уравновешивания разных типов активов. Но в инвестировании не стоит полагаться на одну только диверсификацию, потому, как утверждают опытные инвесторы, гарантий от убытков она не дает.

Что нужно знать о рисках?

Диверсификация инвестиционного портфеля

Каждый инвестор старается не просто заработать, но и по-максимуму снизить свои риски при вложении денег. У всех людей на слуху пословица о том, что «все яйца в одной корзине возить нельзя». Она относиться и к деньгам. Чтобы заработать и не «прогореть», важно использовать разные способы и виды вложения. Это называется диверсификацией. Если вкладывать только в один вид активов, то можно вмиг все потерять, если актив пойдет на спад.

Опытные инвесторы в первую очередь ставят перед собой задачу сохранить накопленный капитал и только потом его увеличивать. Любой, даже самый прибыльный, бизнес способен разрушиться под влиянием внешних факторов и рыночной нестабильной ситуации. Диверсификация позволяет увеличить устойчивость модели накопления и уменьшить убытки, которые могут возникнуть под влиянием изменившихся обстоятельств. Рассмотрим подробнее, что такое диверсификация, зачем она нужна и как используется при инвестировании?

Что такое диверсификация?

Если упросить сложные финансовые термины, то понятие «диверсификация» означает распределение денег в разные финансовые инструменты для минимизации убытков. Для большей защиты эти инструменты не должны соприкасаться и как-то зависеть друг от друга. Необходимо, чтобы в моменте падения одного актива, другой приказывал доходность и в целом приносил положительный результат.

Каким бы ни был привычный объект инвестирования, вероятность его краха всегда присутствует. Диверсификация подразумевает не вложение в акции нескольких компаний, а комбинирование различных способов и механизмов, например, вклады, драгоценные металлы, акции, облигации, недвижимость, бизнес и проч. Опытные инвесторы никогда не вкладывают все деньги в один проект, поскольку практика неоднократно показывала, как мгновенно может меняться положение дел.

При резком падении выбранного актива можно не только потерять доходность, но и потерять вложенные деньги. Если в грамотно диверсифицированном портфеле один или пара активов станут проблемными, то у инвестора будет возможность заменить их на другие. При этом остальные по-прежнему будут приносить доход.

Зачем нужна диверсификация?

Ее ключевая задача заключается в том, чтобы снизить риски потери капитала и сохранение дохода. Второстепенной задачей является возможность изучать новые инструменты для вложения. Так, вкладывая в стандартные инструменты, например, вклады, драгметаллы, облигации, инвестору по силам отложить часть денег и попробовать вложить их в акции или ПАММ-счета и проч. При этом не нужно выводить деньги из основных активов и как-то рисковать.

При провальном вложении в новые активы, старые будут по-прежнему приносить доход. И, наоборот, при положительной тенденции инвестор может менять стратегии вложения и увеличить долю новых инвестиций. Если не пренебрегать диверсификацией и использовать ее грамотно, то риски и убытки будут не страшны.

Это не означает, что чем больше в портфеле инструментов, тем он надежнее. Не стоит распылять деньги во все активы, иначе будет сложно их контролировать. Подбор используемых инструментов стоит проводить внимательно. Когда речь идет о больших суммах, то диверсификацией занимаются специалисты с особой подготовкой. Средние инвесторы предпочитают набивать шишки себе сами, зачастую уходя «в ноль» или того хуже – «в минус». Мелкие вкладчики предпочитают держать все на вкладах.

Благодаря диверсификации, каждый инвестор может сформировать личный портфель, совмещая в нем безопасные (вклады, облигации) и рискованные (акции, золото, валюта) инструменты. Начинающие инвесторы иногда ошибочно полагают, что если вложить деньги в акции разных компаний – это уже диверсификация. На самом деле это не так. Направления вложений не должны соприкасаться на одном промежутке времени. Оптимально, если на короткие, средние и длинные временные дистанции будут разные активы, не влияющие друг на друга. Это могут быть краткосрочные вклады, инвестиции в ценные бумаги, золото, недвижимость и пр.

Таким образом, целью диверсификации является снижение общего риска без ущерба для доходности портфеля в целом. Чем меньше будут пересекаться выбранные сегменты для вложения, чем выше безопасность.

Виды диверсификации.

• Валютная диверсификация. Размещение средств в разные валюты позволяет снизить риск потери денег от колебания курса. Например, если инвестор вложил все деньги в доллары, а курс упал, то его ждут финансовые потери или же ему придется ждать неопределенное количество времени, чтобы курс вновь поднялся. Если при вложении в валюту часть денег была вложена в доллары, а часть в фунты, то в целом портфель может оказаться прибыльным за счет того, что курс фунта растет.
• Инструментальная диверсификация. Она предполагает выбор нескольких видов инструментов для вложения из различных областей. При этом области не должны быть зависимыми друг от друга. Это позволит не потерять свои активы при нестабильной рыночной или политической ситуации. Если касаться ценных бумаг, то портфель должен быть диверсифицирован на акции и облигации.

Как начать диверсификацию своих накоплений?

Если денег много, то для грамотной диверсификации стоит пригласить опытных специалистов. Начинающие инвесторы правильно сформировать свой портфель не смогут, поскольку им будут недоступны дорогие инвестиции, такие как бизнес, недвижимость, доверительное управление и пр.

Что же делать в таком случае? Стоит начинать двигаться по спирали. Имея даже пару сотен тысяч рублей, уже можно выбрать несколько направлений, например, валюту, вклады, акции. После первого дохода можно по-тихоньку расширять сферу для вложения.

По мере получения дополнительных денег их можно вкладывать в открытые проекты или же в новые. Постепенно портфель будет утяжеляться за счет притока новых денег и дохода. Пассивный доход начнет расти. Дойдя до желаемого уровня для инвестирования, станут доступны уже более серьезные вложения.

Примеры диверсификации.

Рассмотрим несколько примеров диверсификации вложений.

• Допустим, имеется 500 тыс.руб. начального капитала. Для создания ликвидной части со стабильной прибыльностью, стоит выбрать депозит. На него можно выделить 40-50% от имеющегося капитала. В нашем случае откладываем 200 т.р. под 8% годовых сроком на 6-12 мес. 20% переводим в валюту. Допустим, это будет доллар и фунт (примерно по 1 тысяче единиц). Оставшиеся 200 т.р. вкладываем в акции и облигации примерно по половине. Они должны принести доход в перспективе 1-3 года. Таким образом, на трехлетней перспективе такой портфель принесет ощутимый доход. Если будет кризис, то заработать можно будет на облигациях (купонный фиксированный доход) и вкладах, а также на скачках валют. При спокойной рыночной ситуации, акции покажут положительную тенденцию в росте и перекроют небольшой доход по остальным направлениям.
• Допустим, у нас есть 5 млн.р. Такую сумму уже можно дробить по более серьезным направлениям, таким как недвижимость или драг.металлы. Так, вложив деньги в долевое строительство или купив ту же квартиру на этапе стройке, за нее можно отдать меньше, чем она будет стоить на этапе готового дома. Разница в цене достигает 25-40%, а временной диапазон – 1-1,5 лет. Здесь присутствует риск того, что у застройщика не хватит денег, и дом будет строиться дольше, чем предполагалось. Иногда дольщики попадают на долгострой. Поэтому от общего капитала в недвижимость стоит отдать не более 50-60%. В нашем случае пусть это будет 3 млн.р. Оставшиеся два миллиона можно также разделить между депозитом, валютой и золотом. Примерно, по трети суммы на каждый вид.

Таким образом, инвестировать и диверсифицировать нужно с осторожностью, изучая, как работает тот или иной актив. Каким бы привлекательным не казался новый проект, не стоит вкладывать в него все деньги. Придерживаясь всех правил в правильном контексте, можно стать успешным инвестором. Диверсификация позволит безболезненно перенести временные сложности и остаться «на плаву».

Если чему-то нас и научил кризис 2008 года, так это важности правильно диверсифицировать свой инвестиционный портфель.
Майкл Дж. МакФарлин

Еще один момент: если вы думаете, что ваш портфель уже достаточно хорошо диверсифицирован, то возможно вам понадобится проверить это еще раз. В то время многие думали, что их портфели были достаточно хорошо диверсифицированы, однако это не уберегло их от убытков, когда многочисленные активы, которые ранее казались абсолютно несвязанными, двигались в одном направлении, разоряя инвесторов.

На сегодняшний день, ломая голову над тем, каким должен быть диверсифицированный портфель и - что еще важнее - как его составить, вы рискуете превратить процесс диверсификации в суровое испытание. У каждого аналитика и консультанта по инвестициям есть свое собственное мнение. Чтобы помочь вам облегчить себе эту задачу, мы предлагаем вам 10 правил диверсификации портфеля:

1. Начните с целей (и представьте себе конечный результат).
Диверсифицированный портфель - это не какой-то универсальный продукт. Напротив, его нужно персонализировать, исходя из ваших личных долгосрочных инвестиционных целей, в то же время учитывая текущие личные обстоятельства. По мнению Майкла Ловенгарта, главного специалиста в области стратегического инвестиционного планирования при E*TRADE Capital Management, ваши личные обстоятельства должны учитывать ваше текущее финансовое состояние, ожидаемые расходы в будущем, и насколько далеко вы от выхода на пенсию. По его мнению, цель выбора активов заключается в том чтобы удостовериться, что уровень волатильности вашего портфеля согласуется с вашими целями, личными обстоятельствами и терпимостью к рискам. Ваш темперамент также следует учесть. Если слишком рисковые активы постоянно держат вас в состоянии стресса, то возможно лучше было бы подобрать менее рисковые активы в качестве альтернативы для формирования своего инвестиционного портфеля.

2. Стремитесь снизить совокупный риск .
Диверсификация портфеля преследует две цели. Снижение совокупного риска является одной из них. Если у вас в портфеле несколько активов, и если один из них приносит убытки, то остальные вам приносят прибыль, что в совокупности снижает общую волатильность вашего портфеля. Диверсификация снижает риски. Вместо того, чтобы застрять в одном из секторов, который временами может показывать не лучшие результаты, диверсифицированный портфель дает вам возможность двигаться к дальше к своей цели. Так считает Майкл Кларк, исполнительный директор Clarke Capital Management.

3. Стремитесь улучшить совокупный результат.
Вторая цель диверсификации портфеля заключается в том, чтобы извлекать максимальную выгоду из тех рынков, которые показывают лучшие результаты. Диверсификация позволяет получать не только защиту при управлении многочисленными активами в том случае, если один из них показывает плохие результаты, но и выгоду в том случае, если некоторые активы показывают отличные результаты.

4. Инвестируйте в различные виды активов.
Традиционно считалось, что инвестиционный портфель является диверсифицированным в том случае, если он сочетает в себе акции и облигации. По мере того, как инвесторы становились все более изощренными, они стали инвестировать в товарные и валютные рынки, рынки недвижимости. Для того, чтобы снизить риск и увеличить прибыль, инвестирование в различные классы активов помогает сохранять соотношение между активами вашего портфеля. У каждого класса есть свои собственные катализаторы и свои преграды. Но когда они находятся в сочетании, это помогает смягчить процесс управления инвестиционным портфелем и избежать сильных потрясений.

5. Инвестируйте в разные сектора внутри определенных классов активов.
Это также помогает снизить риск и увеличить прибыль, как и в случае с инвестированием в различные классы активов. Просто включить в свой портфель акции, облигации и активы товарной биржи будет недостаточно, так как, например, на рынке акций существует много секторов - от здравоохранения до металлургии - облигации варьируются в зависимости от срока погашения, а на товарном рынке торгуются энергоносители, металлы, продукты питания и т.п.

6. Выбирайте те активы, которые показывают хорошие результаты в бычьем, медвежьем и боковом тренде.
На самом деле этот пункт только подчеркивает важность диверсификации рынка. Не стоит класть все яйца в одну корзину, так как рынок может показывать хорошие результаты в бычьем тренде, но при смене тренда на медвежий результаты станут плохими. Напротив, рекомендуется выбирать активы с негативной корреляцией, т.е. когда один актив идет вверх, а другой идет вниз. В качестве примера можно привести сочетание доллара США и сырой нефти, а также акций и облигаций. Конечно же, зачастую во время кризиса такого рода соотношения опускаются до 1.0, но некоторые стратегии могут справиться и с этим. Хорошим решением было бы понаблюдать за тем, как различные активы ведут себя в различных условиях.

7. Создайте четкий план для восстановления баланса портфеля и строго придерживайтесь его.
Если вы правильно структурировали свой инвестиционный портфель, то вполне допустимо и ожидаемо то, что рано или поздно некоторые активы начнут превосходить остальные в плане результативности и со временем они начнут составлять большую часть вашего портфеля (в процентном соотношении). Это время, когда стоит восстановить баланс и привести ваши инвестиции в соответствие друг с другом. Г-н Ловенгарт считает, что если у вас есть дисциплинированный план по восстановлению баланса своего портфеля, то вы можете извлекать выгоду из различных ценовых движений различных активов вашего портфеля. По его мнению, дисциплина позволяет автоматически продавать те активы, которые показывают лучшие результаты и покупать те, которые показывают худшие результаты. Таким образом, по его мнению, вы будете продавать “вверху” и покупать “внизу”.

8. Никакого “заимствования” (компенсации) для одного класса актива за счет другого, кроме случаев восстановления баланса.
Торговля иногда может быть сопряжена с эмоциями, которые мешают трезво оценивать ситуацию. Порой может появляться желание отказаться от инвестиций, которые не окупают себя в краткосрочной перспективе, и инвестировать больше в те активы, которые показывают превосходные результаты. Такого рода решения следует принимать очень осторожно, потому как на этом погорело уже немало инвесторов. Составление плана для восстановления баланса необходимо именно с той целью, чтобы избежать этого эмоционального вмешательства. Г-н Ловенгарт считает, что именно дисциплина помогает делать то, чего вам не хочется, но то, что будет в ваших интересах.

9. Протестируйте ваш портфель на исторических данных, но учитывайте при этом текущие рыночные условия.
Тестирование на истории может помочь вам увидеть взаимосвязи между активами вашего инвестиционного портфеля, а так же результаты в зависимости от различных рыночных условий. Однако советники по инвестициям привыкли говорить, что прошлые результаты не гарантируют того, что в будущем они будут такими же. Исторические данные могут лишь дать какую-то базу, каркас, однако для более эффективного формирования своего портфеля следует обязательно учитывать текущие рыночные условия. Мы можем узнать многое из прошлого, но будущее рынков формируется текущими условиями.

10. Периодически тестируйте взаимосвязь между активами.
Если мы и можем полагаться на что-то при торговле на рынках, так это на то, что они постоянно изменяются. Год назад они были в отрицательной корреляции, а сегодня они могут двигаться “в ногу” (см. рис."Conflicting correlations"). Соответственно, простого восстановления баланса порой недостаточно. Иногда просто необходимо проверять корреляцию между определенными активами своего портфеля на предмет изменений. По мере того как рынки изменяются, вам необходимо принимать взвешенные решения о том, какие изменения стоит произвести внутри своего инвестиционного портфеля, чтобы приспособиться к новым рыночным условиям.

Эти правила помогают избежать излишней субъективности при принятии важных решений относительно диверсификации инвестиционного портфеля и последующего управления им.

Ваш портфель должен соответствовать вашим потребностям. К сожалению, в прошлом не все потенциальные классы активов были доступны широкой массе инвесторов. Однако сегодня, благодаря фондам взаимных инвестиций и прочим инновационным фондовым структурам, практически любой инвестор может получить доступ к товарным, валютным, фьючерсным и другим рынкам. Теперь любой инвестор может по-настоящему диверсифицировать свой портфель.

Комментарий сотрудников Кафедры Портфельных Инвестиций :
Портфелем в первую очередь надо управлять, а диверсификация - это всего лишь часть портфельного управления.
Представьте диверсифицированный бизнес. К примеру, возьмём General Electric, в чьи активы входят производство, торговля, финансовые институты и прочее. Можно ли его просто так отправить вплавь на долгий срок, ведь согласно этим 10 правилам бизнес диверсифицирован? По принципу «купил и забыл»? Что станет с таким бизнесом в случае отсутствия управления со стороны менеджмента, думаю комментировать нет надобности.

Какие выводы можно сделать из этого простого правила? Диверсификация - это всего лишь часть портфельного управления. Портфельные Инвестиции - это такой же «бизнес», как и любой другой, будь то производство, либо услуги. При этом главной целью любых инвестиций является максимизация прибыли, с контролем рисков, принимаемых на инвестированный капитал. А без рисков, как говорится, нет и премии за риск.

На кафедре Портфельных инвестиций мы учим именно управлять портфелем инвестиций. Решение при инвестировании денег в активы принимаются на основе инвестиционных идей и анализа рыночной конъюнктуры, с учетом всех рисков, связанных с этой инвестиционной идеей, а не простой покупке всех секторов с целью максимально диверсифицировать портфель.

На кафедре мы учим применять 3 портфеля
1.Портфель с фиксированной доходностью (депозиты и облигации). Согласно МСФО называется «Портфель Инструментов, удерживаемых до погашения». Кажется, просто вложись в инструменты с фиксированной доходностью и езжай на курорт отдыхать.

Из графика видно, за два месяца долговые инструменты потеряли в цене 40%. Хотя нас всех учили и учат, что инструменты с фиксированной доходностью (депозиты, либо облигации) приносят постоянную прибыль, и там нет ценовых рисков, как в акциях. Что это надежно и гарантировано. Из этого можно сделать вывод: либо вообще не вкладывать деньги в инструменты с фиксированной доходностью, либо делать это с умом (т.е. управлять). Учитывать риски, связанные с этим видом портфеля, а именно кредитные, процентные риски, инфляцию (в некоторых случаях заработать дополнительную премию при сохранении того же уровня рисков путем ребалансировки портфеля в индексированные по инфляции ЦБ), ну и наконец, дюрацию портфеля с фиксированной доходностью.

2.Индексная часть портфеля. Согласно МСФО он называется «Портфель Инструментов, имеющихся для продажи». В этом виде портфелей удерживаются ценные бумаги, коррелирующие с основными фондовыми индексами, в основном используются голубые фишки, либо фондовые индексы опять же на основе инвестиционных идей. Именно эта часть портфеля позволяет избежать риска потери «Up-Side» т.е. риска потерять «возможность заработать». Когда по телевизору все «аналитики» и «экономисты» с дипломами именитых Высших Учебных Заведений в один голос уверяют всех, что кризис ещё не закончился, что безработица в США ещё не пришла к докризисному уровню и что надуваются очередные пузыри, и, как полагается, страшно инвестировать в акции голубых фишек, индексные фонды - в этот самый момент и упускается возможность заработать на фондовом рынке. Именно эту часть портфеля необходимо защищать от повышенной волатильности (проливы, Shake out) используя все возможные инструменты.

3.Торговая часть портфеля. По МСФО «Портфель инструментов для торговли». В этой части используется активные среднесрочные торговые тактики для повышения доходности портфеля в целом.
А также доход, полученный из этой части, позволяет либо покрыть расходы по защите Индексной части портфеля от повышенной волатильности на рынках, (т.е. как минимум снизить потери на даун трендах), либо защитить от потерь, связанных с кредитными и процентными рисками по Портфелю фиксированной доходностью. Ну, и наконец, сократить расходы по диверсификации портфелей. Хочу подчеркнуть именно «расходы» так как в нашем мире ничего бесплатного не бывает (помимо дырки в бублике). И любая диверсификация либо защита активов потребует от Инвестора дополнительных расходов.

Если читатель собирается заниматься инвестированием своих кровно заработанных денег, ему необходимо не только понимать инвестиции в части их диверсификации, но и относиться к этому как к бизнесу, которому необходимо учиться.
Также необходимо понимать, что те, у кого вы будете приобретать Ценные Бумаги, поступают именно так, а именно: занимаются портфельным управлением; это их основной бизнес, и делают «они» это на очень высоком профессиональном уровне.

Диверсификация - это включение в портфель различных видов (типов)
ценных бумаг с целью повышения доходности или снижения финансового риска. Если портфель разнообразен, то входящие в
него ценные бумаги обесцениваются неодинаково и вероятность равновеликого обесценения всего портфеля незначительна. Диверсификация
обеспечивает инвестору получение стабильного дохода, если в портфеле
наряду с акциями присутствуют также государственные и корпоративные
облигации, депозитные сертификаты и др.

Диверсификация - обязательное условие управления денежными
средствами, вложенными в финансовые инструменты. Отдельные специалисты полагают, что оптимальная величина фондового портфеля составляет от 8 до 12 различных видов (типов) ценных бумаг. При большем количестве их видов (свыше 12) фондовый портфель становится трудно управляемым, так как
возникает эффект излишней диверсификации. Последний приводит к таким негативным последствиям, как: ♦ рост затрат инвестора на изучение фондового рынка (фундаментальный и технический анализ);♦ высокие издержки по приобретению мелких пакетов ценных бумаг; ♦ возможное приобретение недостаточно надежных финансовых инструментов.

Виды диверсификации:

А) случайная (выбор ценных бумаг и включение их в инвестиционный портфель осуществляют произвольно),

Б) целенаправленная (подбор финансовых инструментов происходит для достижения инвестором цели, ради которой он формирует фондовый портфель).

В процессе инвестиционной деятельности могут изменяться цели
вкладчика, что приводит к необходимости периодического пересмотра состава портфеля. Пересмотр (обновление) портфеля сводится к изменению соотношения между входящими в него ценными бумагами с различной доходностью, ликвидностью и риском. По результатам портфельного
анализа принимают решение о продаже определенных видов финансовых
инструментов.

Причины продажи эмиссионной ценной бумаги:

♦ не принесла инвестору желаемого дохода и не ожидается роста ее
доходности в будущем;

♦ выполнила свою функцию;

♦ появились более доходные сферы вложения собственных денежных
средств;

♦ снижения предлагаемых дивидендов;

♦ существенное превышение рыночной цены над реальной стоимостью акций;

♦ снижение размера чистой прибыли, приходящейся на одну акцию;

♦ ожидаемый спад в отрасли, где функционирует
эмитент, и пр.

При управлении фондовым портфелем инвестор должен
учитывать указанные факторы при его диверсификации.

9.6. Оценка доходности портфеля корпоративных ценных бумаг

Виды финансового анализа, применяемого в целях оценки инвестиционных качеств ценных бумаг:

Ретроспективный,

Перспективный,

Сравнительный

Технический (оперативный).

1) исследование глубинных процессов, происходящих на рынке ценных бумаг, и установление причинно-следственных связей между
явлениями;

2) анализ хозяйственно-финансовой деятельности компаний-эмитентов, который направлен на выявление их финансовой устойчивости
и платежеспособности по данным публикуемой ими бухгалтерской
отчетности;

3) технический анализ рыночной конъюнктуры предполагает изучение динамических рядов курсов эмиссионных ценных бумаг с помощью построения графиков;

4) прогнозирование и оценка стоимости корпоративных ценных бумаг
представляет собой расчет показателей их эффективности на базе
известных значений рыночных цен, текущей доходности и срока обращения на фондовом рынке.

В процессе сбора и обработки информации важно найти оптимальный вариант сочетания числовых значений таких факторов, как стоимость, достоверность и оперативность информации.

Методов определения величины доходности и риска отдельных финансовых инструментов и портфеля в целом:

а) статистический,

б) экспертный.

в) комбинированный.

Выбор метода определения величины риска зависит
от конкретных условий, в которых принимают инвестиционные решения.
Если инвестор принимает решения в условиях определенности, то он знает конечный финансовый результат от проводимых на фондовом рынке
операций и может не прибегать к указанным методам. Если решения принимают в условиях риска, то можно использовать статистический и комбинированный методы. Если решения принимают в условиях неопределенности, то можно воспользоваться услугами экспертов и аналитиков.

Основная задача оценки эффективности фондового портфеля - выявление среди множества ценных бумаг тех, в которые можно вложить денежные средства, не подвергая свои вложения высокому риску.

Минимальный уровень риска имеют
денежные средства, но они наименее доходны и больше всего обесцениваются в результате инфляции. Поэтому денежная составляющая портфеля
ценных бумаг не должна превышать 10% от общего его объема в стоимостном выражении. Вторыми по степени риска являются облигации государственных займов, которые предлагают сравнительно невысокую годовую
доходность (5-8%). Третьими - вложения в банковские и корпоративные
облигации, а также акции известных промышленных компаний топливно-энергетического и металлургического комплексов, связи. Наконец, в четвертую группу включают инвестиции в акции других
акционерных обществ, включая и непубличные компании.

Виды доходов по ценным
бумагам:

♦ текущий доход (дивиденды и проценты в форме текущих выплат по ним);

♦ доход от увеличения курсовой стоимости финансовых инструментов (реализуются при их перепродаже на организованном рынке в виде разницы между ценой
продажи и ценой приобретения);

♦ премии и разницы при вложении денежных средств в производные
финансовые инструменты;

♦ дисконтный доход по облигациям (в виде разницы между ценой погашения и ценой приобретения);

♦ комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями в порядке доверительного управления,
размещения новых выпусков эмиссионных ценных бумаг и пр.

Соотношение между указанными видами доходов зависит от: ♦ типа инвестиционной стратегии компании (в активных портфелях
доля стоимости эмиссионных ценных бумаг выше, чем в пассивных); ♦ сравнительно низких доходов от дивидендов и процентов в спекулятивных портфелях; ♦ приоритетности услуг финансовых посредников, оказываемых эмитентам и инвесторам (например, консультационных, информационных, посреднических и пр.) услуг. Выгода инвестора от владения финансовыми инструментами равна
доходу от прироста их курсовой стоимости и текущего дохода. Полный
доход (ПД) инвестора от финансовых активов складывается из двух величин: текущего дохода (ТД) и дохода от изменения цены актива (Диц) т. е.
прироста капитала:

ПД = ТД + Диц.

Прирост капитала может быть и отрицательной величиной, если
стоимость финансового актива снижается. Полный доход - это важный
показатель, по он не отражает эффективности инвестиций в финансовые
активы. Для характеристики эффективности портфельных инвестиций
используют « показатель – уровень доходности (УД) портфельных инвестиций, показывающий величину полного дохода на рубль инвестированных средств (в годовом интервале):

УД, % = ПД: Ин х100,

Где УД- доходность портфельных инвестиций, %; ПД - полный доход
инвестора, тыс. руб.; Ин - начальный объем инвестиций, тыс. руб.

Портфель ценных бумаг имеет ограничения по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной
сумме инвестиций. Его доходность определяют тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней.

Ожидаемая (минимальная) доходность -
величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля
при сочетании наименее благоприятных обстоятельств.

Возможная (максимальная) доходность - величина, получаемая при наиболее благоприятном развитии событий.

Повышение доходности связано для инвестора с увеличением риска.
Поэтому в процессе инвестирования целесообразно учитывать оба фактора, которые сравнивают со среднерыночным уровнем доходности.

Совокупную доходность портфеля (СДП)с годичным периодом устанавливают по базовой формуле:

где ПДП - полученные дивиденды и проценты;

РКП - прибыль от реализации ценных бумаг (реализованная курсовая прибыль);

НКП - нереализованная курсовая прибыль;

НИ - начальные инвестиции в фондовый портфель;

ДС - дополнительные средства, вкладываемые в фондовый портфель;

Т1 - число месяцев нахождения денежных средств, вложенных в финансовые инструменты,
находящиеся в портфеле;

ИС - извлеченные денежные средства из фондового портфеля;

Т2 - число месяцев отсутствия извлеченных денежных
средств в портфеле.

Данная формула включает как реализованные (текущие поступления
плюс прирост курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год.
Внесенные дополнительные суммы и извлеченные средства взвешивают
по числу месяцев, когда они были вложены в фондовый портфель.

Значение параметра доходности инвестиционного портфеля, полученное в результате финансовых вычислений, можно использовать для анализа его прибыльности, скорректированной с учетом параметров фондового
рынка. Такой сравнительный анализ удобен для инвестора, поскольку позволяет определить, насколько положительно зарекомендовал себя конкретный портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.

Приветствую! Уверен, что о диверсификации активов слышали все. Но как показывает опыт моих знакомых, каждый понимает под диверсификацией что-то свое.

Например, мой бывший одноклассник разложил все накопления по трем разным банкам и… спит спокойно. Коллега увлекся инвестициями на Форекс и вложился в три ПАММ-счета у одного брокера. И уверен, что на 100% выполнил рекомендацию «не класть все яйца в одну корзину».

Хотя на самом деле диверсификация инвестиционного портфеля это распределение активов таким образом, чтобы минимизировать все торговые и неторговые риски (об этом я уже писал ) и исключить потенциальные убытки. И сегодня я расскажу о том, чем «правильная» диверсификация отличается от «ложной».

Сначала я хотел написать короткую заметку (и в принципе так и поступил), но потом решил, что немного теории еще никому не помешало и статья снова вылилась в длиннопост!

По валютам

Инвестируя в одной валюте (неважно, в рублях или долларах), Вы ставите свой портфель в зависимость от ее устойчивости. За примерами далеко ходить не нужно. В октябре 2016-го российский рубль стоит в два раза дешевле, чем три года назад.

Теперь предположим, что все Ваши деньги были инвестированы в рублевые активы. Чтобы компенсировать падение нацвалюты, доходность такого портфеля должна была составлять около 33% годовых! А ведь хороший портфель должен еще покрывать инфляцию. И приносить инвестору дополнительный доход…

Валютная диверсификация сглаживает подобные «перекосы». Инвестировать нужно и в рублях, и в долларах США, и в евро. Если сумма крупная – то и в швейцарских франках, британских фунтах и других валютах.

Чем «длинней» срок инвестиций – тем нужнее валютная диверсификация!

По странам

Почти каждый год ТОП-10 стран для инвестиций выглядит по-разному. Когда-то сумасшедший рост , в другие периоды инвесторы активно вкладывали в экономику США. Время от времени портфель инвестиций стоит пересматривать, переводя часть денег в быстрорастущие или, наоборот, безопасные регионы.

По типам финансовых активов

Инвестировать нужно в активы, не связанные между собой напрямую. А еще лучше – включить в портфель активы с негативной корреляцией (падает один – растет другой). Вот примеры таких «антагонистов»: или и цена на доллар США, акции и облигации.

Условный портфель: два вклада в разных банках, квартира в Москве и в Италии(один из ) для сдачи в аренду, «IT сектор», пакет дивидендных акций на , ОМС в третьем банке, (Чехия), собственный (кофейня). Сразу оговорюсь, что пример условный – настоящий набор активов формируется под цели, сроки и размер капитала. В нашем условном портфеле падение одного актива (ставки по вкладам) компенсируется ростом других (IT-сектор и трейдинг).

Почему не может рухнуть «все и сразу»? Потому что инвесторы очень чутко реагируют на изменения на финансовых рынках. И даже в период затяжных кризисов есть активы, со всего мира, толкая вверх его стоимость. Классический пример – золото, которое резко дорожает в момент нестабильности на рынке ценных бумаг.

По инструментам

Диверсификация по инструментам – это разброс инвестиций по активам в пределах одного вида. Проще сразу объяснить на примерах:

• Недвижимость: покупка жилых и коммерческих объектов, и ПИФы недвижимости
• Золото: слитки,
• Вклады: срочные, с пополнением и мультивалютные
• Бизнес: парикмахерская, СТО, мини-пекарня

По компаниям

Здесь еще проще. Инвестиции в один актив нужно дополнительно разделить между организациями-конкурентами. Оформлять вклады не в одном, а в нескольких банках. Открывать торговые счета у разных брокеров и управляющих. Страховаться не в одной страховой компании.

Институциональная диверсификация снижает неторговые риски: банкротство банка, мошенничество брокера или уход страховщика с рынка.

Примеры неполной диверсификации

О диверсификации портфеля знают все начинающие инвесторы. Многие даже используют эти принципы на практике. Однако не всякая диверсификация «одинаково полезна».

Привожу несколько примеров «ложной» диверсификации:

• Пример №1. Инвестиционные средства вложены в банковские вклады, ПИФы и

В чем ошибка? Все деньги инвестированы в активы на российском рынке – нет страновой диверсификации. А если Вы инвестируете только в рублях, то портфель не сбалансирован и по валютам.

• Пример №2. Деньги вложены в ПАММ-счета и доверительное управление

В чем ошибка? Во-первых, все инструменты относятся к категории агрессивных и высокорискованных (зато у всех потенциально высокая доходность). Во-вторых, в той или иной степени они принадлежат к одному сегменту – рынку Форекс

В-третьих, риск будет еще выше в случае, если не сделана широкая диверсификация платежных систем (обычно любители форекса и почему-то предпочитают хранить деньги там...). Например, Вы используете только . В случае блокировки системы инвестор потеряет все деньги на счету!

Такие прецеденты уже были. В мае 2013 года популярная электронная платежная система Liberty Reserve была уничтожена действиями федеральных властей США по обвинению в отмывании денег. Общий оборот денег в Liberty Reserve оценивался в $6 млрд. К моменту закрытия системы ее пользовались около миллиона человек.

Сегодня кроме популярной Perfect Money для онлайн-инвестиций используют и другие платежные системы: Яндекс.Деньги, и даже .

• Пример №3. Деньги вложены в недвижимость для сдачи в аренду: жилая и коммерческая в Москве (покупка объектов), курортная в Испании и Греции (через ). В таком портфеле учтена страновая и валютная диверсификация.

В чем ошибка? Все деньги инвестированы в один сегмент – недвижимость. Обычно спрос и цены на недвижимость падают или растут по всему миру одновременно. Инвестор не покроет неизбежные «просадки» ростом других активов.

Применяем на практике

Если Ваш инвестиционный капитал составляет $100-500, то в диверсификации особого смысла нет. Но чем крупнее сумма инвестиций и , тем больше должно быть «корзин» для «яиц».

Кстати, многие управляющие за рубежом снова замерли в ожидании кризиса. Кризиса не внутреннего (как сейчас в России), а масштабного и серьезного. Когда он начнется и насколько затянется, пока не знает никто… Но грамотно составленный портфель позволит пережить любой кризис с минимальными потерями!

Что я имею в виду под грамотной диверсификацией? В начале я бы хотел показать вам модель идеального портфеля:

Думаю так гораздо понятнее. В «сферическом в вакууме» мире финансовых инструментов в правильном портфеле должно быть всего 2 идеально кореллирующих инструмента (А и В). Т.е. нам понадобится «актив» и «антиактив» имеющие одинаковую потенциальную доходность, но обладающие свойством взаимокомпенсации. Таким образом их средняя всегда будет равна доходности каждого по отдельности, но(!) без просадок.

Конечно же в реальном мире, к сожалению, таких инструментов перфекционизма нет. Однако именно к этой модели стоит стремиться, а эта мысль должна стать центральной осью вашего портфеля. Точно такой же подход я применяю в сборке своего публичного инвестпортфеля и вот к чему стремлюсь:

А какую диверсификацию используете Вы при ? Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в социальных сетях!

P.S. Мой построен по тому же принципу, но динамику каждого компонента я считаю сам.